WACC - რა არის, რომ ფიგურა? კონცეფცია, ფორმულა, მაგალითად, გამოყენება და კრიტიკა კონცეფცია

დღეისათვის ყველა კომპანიების ერთი გზა ან სხვა გამოყენება ნასესხები რესურსებით. ამდენად, მათ ფუნქციონირებას არა მხოლოდ საკუთარი ანგარიში, არამედ საკრედიტო. გამოყენება ამ უკანასკნელის კომპანია იძულებულია გადაიხადოს პროცენტი. ეს ნიშნავს, რომ კაპიტალის ღირებულება არ უდრის ფასდაკლების განაკვეთი. ამიტომ უნდა განსხვავებული მეთოდი. WACC - ეს არის ერთ ერთი ყველაზე პოპულარული შეფასების მეთოდებს საინვესტიციო პროექტები. ეს გაძლევთ საშუალებას გაითვალისწინოს არა მხოლოდ ინტერესების აქციონერები და კრედიტორების, არამედ გადასახადები.

მაგალითად

ასე რომ, ჩვენ გვესმის, რომ WACC - ღონისძიების საშუალო მოსავლიანობა საინვესტიციო ხარჯები. მაგრამ როგორ უნდა გამოვთვალოთ იგი და სად არიან გადასახადების? დავუშვათ, კომპანია აფინანსებს 60% ხარჯზე აქციონერთა ფული, 40% - კრედიტორთა მოთხოვნები. მაგალითად, დადგინდა, რომ ღირებულება კაპიტალი უნდა იყოს 20%. სესხის კომპანია შეიძლება მიიღოს 15% წელიწადში. თუ ჩვენ მივუდგეთ საკითხს გაანგარიშებისას საშუალო შეწონილი კაპიტალის საწყისი თვალსაზრისით ლოგიკა და მათემატიკა, მივიღებთ 18%. მაგრამ ყველაფერი ასე მარტივი? დავუშვათ, რომ კომპანია ინვესტიცია პროექტი კითხვა, ვიდრე $ 1,000: 60% - ს აქციონერები, 40% - კრედიტორების. იმ შემთხვევაში, თუ პროექტის ხანგრძლივობა არის ერთი წელი, შემდეგ საგადასახადო ფულადი ნაკადების ტოლია 1180 დოლარი. აშშ. ათასი დოლარი იხარჯება გადახდის ძირითადი საინვესტიციო. დარჩენილი $ 180. აშშ უნდა გადანაწილდეს აქციონერები და კრედიტორებს. ბოლო მიიღებს $ 60. და შემდეგ fun იწყება. საპროცენტო გადასახადები შეიძლება გამოიქვითება საგადასახადო ბაზა. აქედან გამომდინარე, კომპანია შეძლებს დაბრუნებას ფულს. იმ შემთხვევაში, თუ გადასახადის განაკვეთი 25%, ეს არის 15 დოლარი. ეს ნიშნავს, რომ აქციონერები არ მიიღოს 120 და 135 დოლარი. აშშ. აქედან გამომდინარე, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ კომპანია შეიძლება შოვნის ნაკლები თავდაპირველად. და თქვენ ჯერ კიდევ ვერ აკმაყოფილებს მოთხოვნებს და აქციონერები, და კრედიტორებს. ჩვენ არ შეგვიძლია ვთქვათ, რომ WACC - ღონისძიების საშუალო დაბრუნების გაყიდვით, რადგან ის უნდა გააკეთოს შედეგად კომპანია, როგორც მთელი. მაგრამ ეს იყო ის, ვინც იქნება დაშვებული, რათა ბევრად უფრო ზუსტი გაანგარიშება.

ცნება

როგორ ეს იყო, შეიძლება დავასკვნათ, რომ აღნიშნული მაგალითი, WACC - არის მაჩვენებელი, რომელიც საშუალებას გაძლევთ, რათა დადგინდეს შესაბამისი კრედიტორების და ინვესტორებს პროექტის მომგებიანობის. და ეს ასევე ითვალისწინებს გადასახადები. წინა მაგალითად, ეს არის 18% და 16,5%. ეს არის იმის გამო არსებობის ეფექტი "საგადასახადო ფარი ვალის დაფინანსების." დავუშვათ, რომ საპროცენტო განაკვეთი სესხის უდრის 15%, როგორც წინა მაგალითი. ვინაიდან ფაქტობრივი ღირებულება სესხის 15% * (1-საგადასახადო განაკვეთი, როგორც პროცენტული). ბოლო ამ მაგალითია 25%. ამ შემთხვევაში, კომპანიის სესხის ეღირება 11.25%. WACC მხოლოდ გაითვალისწინოს.

ფაქტორები

მიიჩნევენ, რომ გავლენას ახდენს WACC. ეს ღონისძიება საჭირო უკუგების საინვესტიციო პროექტი. და ეს გავლენას ახდენს გარე ფაქტორები, როგორიცაა სიტუაციის საფონდო ბაზარზე, ურისკო საპროცენტო კაპიტალი და საბაზისო განაკვეთი, ისევე როგორც საშემოსავლო გადასახადი. კომპანიები უნდა ვიმუშაოთ მათ, ცდილობს ყველაზე წარმატებული გამოყენება თავისი რესურსი არსებული ვითარება. მნიშვნელოვანია, რომ კონტროლის ისეთი ფაქტორები, როგორიცაა ბეტა კოეფიციენტი, რისკის პრემიის დადგენილი კომპანია, თანაფარდობა ვალი სულ დედაქალაქი და საკრედიტო რეიტინგის. On საშუალო შეწონილი ღირებულება კაპიტალი შეეხო უნდა გამოითვლება:

• საპროცენტო განაკვეთი, ღირებულება და წილი ვალი კაპიტალი.
• რისკის პრემია სააქციო ბაზარზე.
• ღირებულება და წილი კაპიტალი.

ფორმულა

დასაწყისისთვის, ჩვენ წარმოგიდგინოთ notation. მათ შორის:

• E - ღირებულება კაპიტალი.
• RE - აუცილებელია მომგებიანობის.
• D - ღირებულება საკრედიტო.
• RD - ინტერესი სესხი.
• TR - გადასახადი.

ამდენად, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). აღსანიშნავია, რომ ეს ფორმულა მხედველობაში იღებს მხოლოდ ერთი სახის ვალის დაფინანსების. თუ ჩვენი კომპანია იყენებს რამდენიმე, ყველა ისინი უნდა შეცვალოს ინდივიდუალურად შესაბამის მაჩვენებელს.

ძირითადი პრინციპები სესხების

კომპანიების ისარგებლოს დაფინანსების მეშვეობით საკრედიტო რესურსები, თუ პროცენტული გამოყენების უკანასკნელის დაბალია, რადგან იგი ამცირებს კომპანიის საშუალო შეწონილი ღირებულება კაპიტალი. თუმცა, იმ მიზნით, რომ ნებისმიერ ბანკში არის არა ქველმოქმედება, მაგრამ საკმაოდ კარგი გარიგება. აქედან გამომდინარე, უფრო სტაბილური კომპანიებს, რომლებსაც აქვთ მნიშვნელოვანი უსაფრთხოების, მიიღოს ქვედა განაკვეთები მათი სესხების. ბანკები შეეცდება მიიღოს მაქსიმალურად სურათს თქვენი მსესხებლის კვალიფიკაციის ხელმძღვანელი და პერსონალი, გამოცდილება სია და მისი ბიზნეს გეგმა.

კრიტიკა

WACC - აღიარებული ინსტრუმენტი შეფასების საჭირო ბრუნდება საინვესტიციო პროექტები. თუმცა, მას აქვს რიგი მნიშვნელოვანი გამოწვევები:

• არსებობა "საგადასახადო ფარი ვალის დაფინანსების." ერთი შეხედვით ჩანს, რომ უფრო დიდი სესხების, მით უკეთესი. და ეს მართლაც ასახავს WACC. მაგრამ ვნახოთ, იზრდება riskiness პროექტების ზრდა მათი დაფინანსების თანხა კრედიტორების?
• პრობლემა ბეტა კოეფიციენტი. ეს მაჩვენებელი უნდა ასახავდეს riskiness აქტივების შედარებით არასტაბილურობის ბაზარზე. ყველაზე ხშირად გამოიყენება კომპანიების S & P 500. თუმცა, სიაში ბევრი ფინანსისტთა არ ეთანხმება იმ ფაქტს, რომ არასტაბილურობის რისკი იდენტურია. და ეს არ გაითვალისწინოს WACC.